华福证券有限包袱公司陈铁林,王艳,刘佳琦,黄冠群近期对鱼跃医疗（002223）进行商讨并发布了商讨敷陈《老牌家用医疗器械龙头，策略转型焕新机》，本敷陈对鱼跃医疗给出买入评级，现时股价为34.44元。

　　鱼跃医疗

　　投资要点：

　　由“发散”到“聚焦”，老牌龙头策略引颈公司转型

　　公司深耕医疗器械范围20余年，2020年，公司完成合并层换届；2021年起，公司由“发散”向“聚焦”转型，重心聚焦三大中枢业务地方：呼吸与制氧、血糖及POCT、消毒感控，同期基石业务夯实基本盘、孵化业务开放成漫空间。策略转型引颈下，公司功绩开启新一轮增长阶段，从2017年到2023年，公司的贸易总收入从35.4亿元增长到79.7亿元，CAGR达14.5%；归母净利润从5.9亿元增长到24.0亿元，CAGR达26.2%。

　　三大中枢赛说念大阛阓、高增速，奠定明天增长详情趣

　　公司新策略将聚焦呼吸、POCT、感控三大中枢赛说念：1)呼吸板块：呼吸制氧百亿级阛阓范围，公司产物线精深秘密制氧机、呼吸机、高流量呼吸湿化诊治仪、雾化器等类别，制氧机稳居国产龙头地位，疫情技艺品牌驰名度进一步晋升，呼吸机等新产物+国外阛阓开采将成为呼吸板块的抓续增长点。；2)糖尿病及家用POCT：血糖监测大师百亿好意思金级阛阓，国产份额加快晋升。公司BGM+CGM+POCT布局完善，CGM新品有望借力已有锻真金不怕火渠说念高速放量，24年前三季度收入已进步1亿元，发展势头迅猛。后续随出海+线上渠说念加快放量，抓续开放公司成长弧线；3)感控业务：公司消毒感控品牌矩阵丰富，旗低品牌“安尔碘”是皮肤消毒标注术语之一、“洁芙柔”已是手消感控的代名词。疫情技艺产物被认定为为国务院联防联控医疗物质保险组征用产物，品牌力抓续晋升，已成为院内消毒感控第一品牌。

　　眼科+急救高后劲业务积极孵化，出海开放成漫空间

　　公司新孵化业务具备较高阛阓后劲1)眼科：眼科业务秘密眼外科以及意见保健两大细分范围。子公司六六视觉主要产物在国内阛阓占有率达到70%以上；江苏视准布局隐形眼镜大阛阓。2)急救板块收购的德国普好意思康(Primedic)在医疗急救范围领有40余年的教授，旗下AED产物大师具备较高的驰名度，产物现已插足部署数千台。同期，公司出海稳步鼓舞，24H1收尾产物国外注册预计52项，国外营收达到4.79亿元，同比增长30.2%，国外业务有望抓续开放公司的远期成漫空间，从家用器械国民品牌走向大师品牌。

　　盈利预测与投资漠视

　　咱们展望公司24-26年的贸易收入增长率为0%、15%、16%，归母净利润增长率为-16%、15%、16%。2025年可比公司的平均PE为17倍。探究到公司动作家用医疗器械老牌国产龙头企业，策略转型升级，聚焦制氧、血糖、消毒感控三大中枢业务，享有较大的收入天花板，功绩有望抓续肃穆增长，赋予公司一定估值溢价。现时股价对应25年PE为15倍，初次秘密，赐与“买入”评级。

　　风险提醒

　　需求不足预期风险；阛阓竞争加重风险；新品放量不足预期风险

　　证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据狡计，华泰证券代雯商讨员团队对该股商讨较为真切，近三年预测准确度均值高达83.18%，其预测2024年度包摄净利润为盈利20.14亿，凭据现价换算的预测PE为17.13。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有15家机构给出评级体育游戏app平台，买入评级13家，增抓评级2家；畴昔90天内机构规画均价为45.13。